多重因素作用 动力煤价格降幅收窄

　　近期，在主要运煤通道检修、进口煤限制政策恢复、期货价格转向升水等多重因素共同作用下，市场信心逐步恢复，港口成交活跃度增加，动力煤价格降幅收窄，尤其是在周期末端，尤其是在周期末端，煤价出现止跌企稳迹象，部分煤种探涨且主要集中在中高卡动力煤。

　　动力煤价格降幅收窄

　　4月18日，秦皇岛煤炭网发布最新数据显示，环渤海动力煤价格指数报收570元/吨，再度持平。环渤海现货5500大卡报收573元/吨，环比下行10元/吨；5000大卡报收489元/吨，环比下行17元/吨，降幅收窄。

　　本周期，环渤海港口动力煤各规格品成交价格区间涨降不一，下降的规格品数量减少到7个，上涨的规格品数量增加到6个，涨跌幅在5-10元/吨不等，其余全部持平。其中，秦皇岛港发热量5000大卡动力煤价格510-520元/吨，环比下降10元/吨；4500大卡动力煤价格460-470元/吨，5500大卡动力煤价格565-575元/吨，5800大卡动力煤价格605-615元/吨，均与上期持平。

　　秦皇岛煤炭网研究发展部分析认为，促成目前形势的影响因素主要有：

　　1、港口库存触顶回落。铁路检修影响逐步凸显，市场煤拉运活动增加，港口存煤开始跌破2000万吨，回落的存煤及库存继续下降的预期限制了价格下行空间。

　　2、进口煤政策刺激下游市场。本周下游港口陆续传出进口煤政策调整消息，影响强度与范围超出预期，按照测算，若进口煤供应大幅减弱，国内煤炭供需格局仍将偏紧。进口煤政策直接刺激了采购方市场心理，挤压采购拉运需求至北方港口。

　　3、上游煤价继续下降但空间收窄。本周期上游煤价继续下行，供应侧的成本下降支撑沿海煤价走势向下。但随着价格靠近绿色区间，中间贸易被大幅挤出，矿方继续降价的意愿也在减弱。

　　4、电力消费逊于预期，但经济指标强韧。能源局数据显示，1-3月全社会用电量同比增长9.8%，其中3月用电量增幅仅3.6%，第二产业用电量甚至同比下降1.6%，需求数据走弱冲击了市场信心。但最新宏观数据显示，一季度GDP增速为6.8%，实体经济仍有望继续提供稳定的能源需求，缓和了市场心态。

　　5、动力煤期货反弹，航运价格先行回升。主要受政策刺激影响，动力煤期货价格触底反弹，9月合约一度接近594元/吨，5月合约价格也看向590元/吨，价格触底反弹，9月合约一度接近594元/吨，5月合约价格也看向590元/吨，远期价格开始转向升水。随着北上采购拉运需求的短期集中释放，沿海煤炭航运价格已经先期反弹。期货与运价的触底反弹既反映预期向好，也开始为现货价格触底提供实际支撑。

　　综合来看，随着现货煤价回归绿色区间且接近年度长协价，市场心态逐步发生转变，卖方挺价心态增强。同时，为保障煤炭市场健康发展，国家政策导向发生转向，进口煤限制政策提上日程，在政策性利好带动下，动力煤期现市场可操作空间加大，贸易商纷纷入市，带动煤价逐步企稳回升。检修期间，成交活跃度的增强，将快速消耗北方港口场存，从而进一步支撑港口煤价。短期内，在买涨不买跌的心态作用下，动力煤价格或进入上行通道。

　　国际国内运价同向上行

　　受BCI大幅上行拉动，本周期（2018年4月12日至4月18日）波罗的海干散货综合运价指数（BDI）明显回升。4月18日，BDI报收1124点，较上周同期上涨145点，涨幅14.81%。分子指数来看：波罗的海海岬型船舶运价指数增加462点至1402点，涨幅49.15%。海岬型船舶日均获利增加3555美元，报11620美元。波罗的海巴拿马型船舶运价指数增加4点至1329点，涨幅0.30%。巴拿马型船舶日均获利增加30美元，报10670美元。较小型船舶中，超灵便型船舶运价指数增加8点至1022点，涨幅0.79%。超灵便型船舶日均获利增加72美元，报11310美元。

　　内贸航运方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2018年4月10日至2018年4月17日），国内海上煤炭运价指数止跌回升，4月17日运价指数报收于771.48 点，与4月10日相比，上行13.73点，涨幅为1.81%。具体到部分主要船型和航线，4月17日与4月10日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价上行0.9元/吨至33.5元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价上行1.3元/吨至25.6元/吨；秦皇岛至张家港航线2-3万吨船舶的煤炭平均运价环比持平，报收32.2元/吨。

　　从秦皇岛煤炭网了解到，近期国内海上煤炭运价降至经营成本线附近，船东守价意愿明显增强，运价遇阻力支撑。本周期，在进口煤限制政策刺激下，下游电厂及贸易商北上拉运积极性明显回升，国内海上煤炭运输市场询盘大幅增加，因前期部分船企的清场离市，北方进出港船舶数量处于低位水平，市场可用运力不足，从而带动运价企稳回升。