资产重组+去产能 央企控股上市公司着力改善业绩

　　伴随国企改革和供给侧改革的综合发力，一季度央企控股上市公司业绩呈向好趋势。牛牛金融研究中心提供的数据显示，截至4月19日，共有53家央企控股上市公司披露了一季度业绩预告。其中，30家公司扭亏或预增，23家预计亏损或利润预减。14家央企控股上市公司披露了2016年一季报，其中6家企业业绩增长，占总数的42.86%。从已披露的年报和一季报来看，实现较大幅度扭亏的央企控股上市公司中，资产重组、去产能成为提质增效的有效手段。

　　业内人士指出，央企提质增效的抓手就是要从深化改革上要效益，要从做好增量、盘活存量、提升管理上要效益，兼并重组、转型升级与引导退出是三大手段。未来，随着改革不断深入，会有更多上市央企采用并购重组、去产能的方式，提升企业业绩和竞争力。

　　 资产重组输血

　　截至4月19日，共有220家央企控股上市公司披露2015年年度报告，从已公布年报的央企控股上市公司来看，净利润实现大幅增长的前二十家公司包括中国铝业、中国中车等。

　　此外，从已公布一季报的央企控股上市公司来看，6家净利润实现同比增长的企业中，中化集团控股的安迪苏（原蓝星新材）和兵器工业集团控股的*ST华锦表现突出，净利润较去年同期分别增长9.11亿元和5.46亿元，均扭亏为盈。

　　值得注意的是，在年报和一季报中实现较大幅度扭亏的央企控股上市公司中，资产重组、去产能成为提质增效的有效手段。中国中车、招商系等等上市公司均在2015年公布或实施了资产重组，业绩也迎来大幅改善。

　　去产能也成为央企上市公司盈利增长的重要途径。中国铝业在解释扭亏原因时称，公司通过强化运营管理，进一步降低生产成本和关停部分亏损生产线，使得氧化铝和电解铝产品成本同比分别下降约13%和9%；稳步实施弹性生产，有效减少亏损；通过加强资本运作、实施盘活存量资产、引进战略投资者等措施优化产业布局取得收益，使得本集团盈利。公司表示2016年将以“降本增效、改革创新、转型升级”为工作主线，以市场倒推成本，以成本倒逼改革，创新“加减乘除”，努力实现扭亏脱困转型升级新跨越。

　　“在中央提出供给侧结构性改革的背景下，作为排头兵的国企，特别是央企必须在提质增效、化解产能中发挥更大作用，而兼并重组无疑是重要手段。”金证互通董事总经理陈斌表示，我国经济进入新常态，通过产业转型升级实现国民经济的均衡和可持续发展是未来国有企业改革的重要方向，利用资本市场优化资源配置，使更多要素向先进产业领域倾斜成为国家宏观调控的重要抓手。

　　随着供给侧改革和国企改革不断深入，可能会有更多上市央企采用并购重组、去产能、调结构的方式，增强企业的市场竞争力，更好发挥对经济社会发展的骨干作用。

　　 去产能促重组提速

　　在已公布2015年年报的220家央企控股上市公司中，有30家业绩亏损，93家业绩减少或亏损加大，亏损和净利润减少的企业主要集中于煤炭、钢铁、有色、石油、运输等产能过剩行业。其中，钢铁、煤炭央企仍是年报“重灾区”，亏损排名前十的央企控股上市公司中就有6家钢铁和煤炭企业。

　　国资委副主任黄丹华两会期间答记者问时曾表示，在沪深两市中，央企控股上市公司有286户，占上市公司总数的10%，在总市值中占20%。其中，企业亏损的情况主要还是在煤炭、钢铁、有色这些产能严重过剩的行业，也有自身经营的问题。国资委推动这些企业提质增效，调整布局结构，加大重组力度，整合优质资产，同时采取一系列措施，包括降本增效、增强创新能力，努力推动控股上市公司成为优质上市公司。

　　针对煤炭、钢铁行业的严峻形势，2016年初，国务院明确提出去产能目标。此后，中央财政表示将拨付1000亿元专项资金，用于煤炭和钢铁行业的员工安置。目前各项配套政策正在抓紧制定之中。

　　申万宏源证券认为，煤炭企业中国企比重高，人员负担重，管理体制相对僵化，大力推进国企改革，适当清理退出一批严重亏损、扭亏无望的国有煤炭企业将促进行业整体经营环境好转。目前央企中有神华集团、中煤集团、煤科工集团三家涉煤企业，按照工作报告中“整合一批”的讲法，未来也有兼并重组的可能。

　　“今年既是供给侧改革全面施行的第一年，也是国企改革大年，在两大双轮驱动下，企业兼并重组将提速，逐步淘汰僵尸企业，有效化解过剩产能。”市场人士指出，兼并重组、转型升级与引导退出是去产能的三大手段，在产能控制趋严、政策指向渐明的大背景下，我国煤炭钢铁困局或将逐步缓解，行业有望进入新一轮上行周期。

　　 央企重组将沿两方向展开

　　针对央企利润下滑，去年年底，国资委明确提出了央企提质增效的时间表，即“力争2016年经济效益实现恢复性增长”“要遏制央企业绩下滑的态势，到2017年末实现经营性亏损企业亏损额显著下降”。

　　中国企业研究院首席研究员李锦表示，提质增效是今年国企的核心工作，央企的头号任务已经从“保增长”转变到“提质增效”。国企将从挖掘潜力、加强管理、降低成本、提高效益等方面发力改革。央企提质增效的抓手就是要从深化改革上要效益，要从做好增量、盘活存量、提升管理上要效益。在一定时期内，并购重组将成为国企改革发展的中心枢纽，强强联合、拆分重组、混合参股、关停并转、内部重组等多种方式的并购重组案例将持续涌现。

　　川财证券认为，未来央企重组将沿两个方向展开，一是质量效益式导向。通过兼并重组实现做优做强，因而侧重纵向整合或产业链整合。二是清理僵尸企业，在产能过剩的行业如钢铁、水泥、玻璃、电解铝等产业还将继续推进兼并重组，去产能的同时加快转型升级。