需求疲软动力煤跌势“跨年”

　　近期动力煤期货1505合约价格重心逐步下移至460元/吨左右，由于当前需求较弱，预计动力煤期价春节前后都将维持振荡偏弱的格局。

　　宏观经济不佳，需求偏弱

　　自2015年开年以来，动力煤期货主力1505合约价格进入量缩价跌态势中，其主要原因是现货市场需求偏弱。虽然气温骤降一度提升了电厂耗煤量，但天气因素仅起到短期刺激作用，持续性不强，而经济增速下滑对动力煤需求拖累更大。最新公布的数据显示，1月CPI同比增长0.8%，同比涨幅创出2009年11月以来的新低；同期PPI同比下降4.3%，且连续35个月负增长。1月CPI和PPI数据不仅表明当前我国经济正处于投资和消费双双疲弱的困境，甚至存在着通缩风险，还反映出我国经济增速下滑的现状。

　　而全社会用电量更是与经济发展息息相关。尽管1月中旬大范围降温曾令沿海6大发电集团的日均耗煤量一度升至73万吨左右水平，但是随着气温逐渐回暖，工业用电量下滑对动力煤需求的拖累就凸显出来。更为直观的表现是，沿海6大发电集团的日均耗煤量再度下降至55万吨左右。

　　季节性因素拖累，节后延续跌势

　　除了经济增速正处于下滑通道之外，季节性因素对动力煤需求也有所拖累，打压动力煤期货价格。去年春节期间，北方秦皇岛港锚地船舶数量逐渐减少至30艘左右，导致秦皇岛港煤炭库存拉升至840万吨左右，动力煤期货价格更是在节后走出一波酣畅淋漓的下跌行情。当前秦皇岛港锚地船舶数量已降至20艘左右水平，港口煤炭库存也已经升至810万吨水平。尽管神华等大型煤炭企业在1月下调了销售价格，但是现货市场并未得到提振，下游用煤企业拉货积极性依然较低。如果节后销售压力仍然较大，那么第一季度末大型煤炭企业再度降价的可能性较大。去年2月底，由于神华大幅降价，动力煤期货出现了上市以来的第一个跌停板。

　　此外，1505合约日K线图显示，当前均线系统呈空头排列的态势，并且前期的技术指标与价格底背离亦被修正，这都暗示着1505合约期价后市维持振荡下行的概率较大。

　　综上所述，动力煤期货之所以逐步走弱，关键因素在于国内经济增速下滑。此外，叠加春节因素，加之技术面亦发出相同信号，预计春节前后动力煤期货都将维持跌势格局，而节后一旦大型煤炭企业提高降价幅度，那么动力煤期货跌幅很可能扩大。