煤炭行业投资研究报告：我国煤炭去产能任务或将提前完成

　　周报观点：供暖季煤炭刚性需求利好动力煤企

　　本周，煤炭板块上涨 1.74%，沪深 300 下跌 0.40%。煤炭板块在供暖季煤炭需求上涨催化下表现坚挺。本周动力煤需求显着增多，六大电厂日耗煤升至65.40 万吨，周环比上涨 5.24%。本周六大电厂库存均值为 19.4 天，周环比下降 9.35%，库存明显减少，仍旧看好采暖季动力煤需求。两焦方面，看点或在冬储补库，我们将持续跟踪。本周 2018 年度煤炭交易大会召开，多家煤炭供需企业签订中长期合同，在相关部门协调下 2018 年长协基准价将维持或低于 2017 年水平。依然推荐关注煤炭板块，主要逻辑如下：1）目前白马股预期、涨幅过高，回调趋势较为明显。煤企前三季度业绩亮眼，供暖季煤炭刚性需求将支撑煤企四季度盈利，业绩为王逻辑下，煤炭板块或有机会；2）推荐关注受益于采暖季供暖及煤炭行业整合的动力煤龙头企业，以及受益于国企改革催化的山西国改股，相关标的如中国神华（601088）。

　　行业、公司要闻：2018 年度全国煤炭交易大会召开

　　1） 2018 年度全国煤炭交易大会于 21 日召开，多家煤炭供需企业签订中长期合同，首日合同签订量达到 1.3 亿吨；2）环渤海动力煤价格指数报收于 576 元/吨，环比下降 1 元/吨，指数连续七期下降，累计跌幅 10 元/吨；3）国家改委副主任连维良 11 月 21 日表示，今年年底，全国煤矿数量将从 2015 年的 1.08万处进一步减少到 7000 处左右， 我国煤炭去产能任务有望在 2018 年基本完成，或有可能提前完成；4）山西省国土资源厅印发了《关于煤炭矿业权人在本矿区范围内申请煤层气矿业权有关事项的通知》，鼓励煤炭企业在本矿区范围内非重叠区增设煤层气矿业权，综合利用煤层气煤炭资源，实施“采气采煤一体化”。

　　价格：环渤海动力煤价格继续下降

　　环渤海动力煤 5500K 报 576 元/吨，周环比下降 0.17%；山西优混 5500K 报 580元/吨， 与上周持平。柳林 4 号焦精煤报 830 元/吨， 周环比下降 3.49%； 唐山二级冶金焦报 1600 元/吨， 与上周持平。 秦皇岛至广州运费报 84.5 元/吨， 周环比上涨 13.4%；秦皇岛至上海运费报 56.5 元/吨，周环比上涨 13%。

　　产销存：六大发电集团日耗煤周环比上涨 6.24% 

截至本周末，秦皇岛港动力煤库存报 686 万吨，周环比下降 1.72%。六大发电集团动力煤库存合计 1245.58 万吨，周环比下降 1.85%，同比上涨 0.39%；六大发电集团日耗煤报 65.41 万吨，周环比上涨 6.24%，同比上涨 7.23%。